【福汇市场观点】美油周跌2%，纳指周跌3%，微软8连跌为2011年来最长；中国央行连续12个月增持黄金

经济数据及外汇市场∶

纽约联储最新的月度调查结果显示，人们对未来一年的消费者价格涨幅预期从9月的3.4%小幅降至10月的3.2%，失业预期连续第三个月上升。家庭财务状况预期继续恶化。

美国11月密歇根大学消费者信心创三年多新低、纪录第二低，短期通胀预期上升。反映当前个人财务状况的指数降至六年来最低。71%的受访者预计未来一年失业率会上升，是去年同期的两倍多。

 

特朗普首席经济顾问∶政府关门对经济影响远比预期严重，美Q4 GDP增速恐减半。对鲍威尔暗示美联储可能12月暂停降息感到失望。

原本预计四季度至少增长3%，现在可能只有这个数字的一半；旅游和休闲产业是政府关门影响的重灾区；部分源于政府关门的不确定性，劳动力市场出现一定程度疲软。

 

美国银行认为，鲍威尔在10月降息后发表的谨慎言论，意味著启动12月降息的门槛已经提高，需要数据来“证明”其合理性，而非“反驳”其必要性。

当前替代数据显示，劳动力市场正在逐渐降温，但并未出现急剧恶化的迹象。这种状况为美联储提供了暂停降息的理由。

 

美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能很快需要开始购买债券以扩大资产负债表。

他强调，此举旨在将银行体系准备金维持在“充足”水平，以满足流动性需求，而非实施新的货币刺激。

此前，美联储已决定从12月1日起停止持续三年的缩表进程，将资产负债表规模稳定在6.6万亿美元。

 

美联储理事米兰指出，如果中性利率确实走低，美联储需要下调政策利率以避免拖累经济增长。

他援引此前研究称，稳定币增长可能使美联储基准利率下降0.4个百分点。

 

美国政府停摆六周，劳工部连续两月无法发布非农就业报告，10月失业率数据或永久缺失。白宫警告CPI报告也可能首次无法发布

 

美债走势震荡，美国消费者信心创逾三年新低后，10年期美债收益率一度完全回吐日内稍早涨幅，但随后仍收涨1.35个基点、本周美国财政部将发行大量国债。

美国财政部本周将拍卖1250亿美元国债，加上约400亿美元公司债，在假期缩短的交易周内集中发行，对市场流动性构成严峻考验。

为应对政府停摆，财政部囤积现金超7000亿美元，导致银行储备金降至2021年来最低，当前流动性环境已十分脆弱。

 

纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨0.57个基点，报4.0889%，本周累计上涨1.14个基点。

两年期美债收益率持平，报3.5554%，本周累跌2.03个基点，整体交投于3.6336%-3.5265%区间。

欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨1.6个基点，报2.666%，本周累计上涨3.3个基点，整体交投于2.634%-2.681%区间。

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欧元兑美元涨0.18%，周累涨0.21%。英镑兑美元涨0.16%，周累涨0.06%。美元兑瑞郎跌0.15%，周累涨0.07%，整体冲高回落。澳元兑美元累跌0.75%，纽元兑美元累跌1.71%，美元兑加元累涨0.24%。

纽约尾盘，美元兑日元上涨0.25%，报153.45日元，周累计下跌0.37%，交投区间为154.48-152.82日元。欧元兑日元涨0.38%，周累跌0.14%；英镑兑日元涨0.38%，周累跌0.29%。

 

纽约尾盘，美元兑离岸人民币（CNH）报7.1262元，较周四纽约尾盘涨49点，日内整体交投于7.1212-7.1274元区间。

花旗认为，如果法院最终推翻基于IEEPA征收的“对等关税”，可能会引发一轮交易热潮，市场短期反应可能包括∶通胀预期下降、股市（尤其是小盘股）上涨、以及特定新兴市场货币（如墨西哥比索和巴西雷亚尔）走强。

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金属&大宗商品市场∶

纽约尾盘，现货黄金涨0.56%，报3999美元/盎司，周累计下跌0.07%，整体呈现出V形走势。现货白银涨0.62%，报48.33美元/盎司，周累跌0.70%。

中国央行10月增持3万盎司黄金，连续第12个月增持

 

摩根大通认为，在金价经历回调后，获利了结的机构投资者正谨慎评估重新入场的时机，短期市场焦点集中于黄金ETF资金的“粘性”。

若金价跌破3900美元，可能触发新一轮抛售。然而，与短期投机情绪的脆弱不同，全球央行持续且价格不敏感的强劲购买，为黄金的中期牛市提供了坚实支撑。

 

美国原油脱离逾两周最低收盘位，但上周仍然跌2%。

美WTI原油USOIL涨幅0.54%，报59.7美元/桶。

英布伦特原油UKOIL涨幅超过0.39%，报63.6美元/桶，周累跌1.76%。

 

 

美国天然气期货（福汇交易代码NGAS）收报4.31美元/百万英热单位，脱离7月21日（收报4.379美元）以来最高收盘位。

 

福汇提供COMEX铜期货（福汇交易代码COPPER）跌0.34%，报4.95美元/磅，周累跌2.96%。

 

LME期铝收涨4美元，报2848美元/吨。LME期镍收涨22美元，报15060美元/吨。

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美国及全球股市∶

美国消费者信心接近纪录低点，提振美联储降息预期，而美国政府停摆有望结束的希望，在尾盘进一步带动美股从日内低点大幅反弹。

周五美股标普和道指尾盘拉升收涨，但科技股拖累纳指仍收跌。周累跌超3%。微软八连跌，是2011年以来最长连跌。

 

美银策略师Michael Hartnett指出，市场顶部正通过三大信号缓慢形成∶

AI巨头信贷利差从50基点扩大至80基点，显示融资环境恶化；民众对生活成本的不满引发政治压力，可能导致政府干预价格；最高法院可能推翻现行关税，若实现将削弱通胀预期并利好新兴市场。

尽管全面抛售信号未现，但建议做空AI企业债券并做多零息债券作为对冲。

 

标普500指数涨幅0.13%，周累计下跌1.63%。道指涨幅0.16%，周累跌1.21%。纳指100跌幅0.28%，周累跌3.09%。罗素2000指数收涨0.58%，周累跌1.88%。恐慌指数VIX（福汇交易代码VOLX）收跌2.05%，周累涨9.52%。

 

上周，纳指累计下跌3%，创下自4月份以来最差的单周表现。其中，八家与AI关联最密切的头部公司市值合计蒸发约8000亿美元，整个与AI相关的美国公司市值自单周损失接近1万亿美元。市场对巨额AI资本支出及行业前景愈发担忧，投资者情绪急剧降温。

 

 

高盛指出近期美股约5%的回调属于AI周期正常波动，预计年底前仍有5-10%上涨空间。

该判断基于三大支撑∶AI投资仍处早期阶段，机构仓位尚未饱和；科技巨头拥有稳健资产负债表及超20%的盈利增速；当前估值与互联网泡沫有本质区别—纳斯达克100指数估值较当时折价46%，且上市公司普遍产生强劲自由现金流。

 

万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.56%，周累跌3.21%。

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特斯拉跌3.68%，谷歌A跌2.08%，苹果跌0.48%，微软跌0.06%、八连跌，英伟达涨0.04%，Meta涨0.45%，亚马逊涨0.56%。

上周英伟达（福汇交易代码NVDA.US）累跌7.08%，特斯拉（福汇交易代码TSLA.US）累跌5.92%，Meta（福汇交易代码META.US）累跌4.11%，微软（福汇交易代码MSFT.US）累跌4.05%

谷歌A（福汇交易代码GOOG.US）累跌0.84%，苹果（福汇交易代码APPL.US）累跌0.70%，亚马逊（福汇交易代码AMZN.US）则累计微涨0.08%。

 

台积电ADR（福汇交易代码TSM.US）跌0.93%，周累跌4.62%。，AMD（福汇交易代码AMD.US）跌1.75%，周累跌8.82%。

11月8日，黄仁勋现身台积电年度运动会，并表示，英伟达的业务“非常强劲，并且月复一月地变得更强”。

黄仁勋此次访台主要目标正是为确保3纳米等先进制程产能。台积电CEO魏哲家证实已收到扩产要求，并预计公司将继续实现创纪录的销售增长。

 

美银将小鹏汽车（福汇交易代码XPEV.US）目标价上调至27美元，核心驱动力在于其“物理AI”战略及技术变现能力获得关键验证。

大众汽车已成为小鹏VLA 2.0大模型和图灵AI芯片的首个客户，这标志著小鹏的AI技术已成功商业化。

此外，该行指出，小鹏的Robotaxi、人形机器人和飞行汽车均计划在2026年实现量产或交付。

 

上周德国股市跌超1.6%，法国股指与荷兰股市跌2.1%，英国军工ETF跌约4.1%。

德国DAX 30指数（福汇交易代码GER30）收跌0.69%，周累计下跌1.62%。

法国CAC 40指数（福汇交易代码FRA40）收跌0.18%，周累跌2.10%。

英国富时100指数（福汇交易代码UK100）收跌0.55%，周累跌0.36%。

 

 

 

【本周重要数据】

☆ 美国10月CPI和PPI数据

在因政府停摆而充满不确定性的市场中，原定下周发布的美国10月CPI与PPI数据能否如期公布成为一大悬念。

市场预计，10月CPI环比增长0.2%，同比增速或放缓至2.9%。若市场预期落地，将表明通胀压力并未广泛加速，从而为美联储在12月再次降息亮起“绿灯”。

 

☆ 美国财长贝森特将于11月12日发表讲话。

此外，本周美联储官员将密集发声，包括2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克、2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克、2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森、2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利。

 

☆中概股美股&港股财报

本周，腾讯（TENC.HK）、京东（JD.HK）等将公布美股或港股财报。市场预计阿里巴巴（BABA.US）、美团（MEIT.HK）、理想汽车（LI.US）、拼多多（PDD.US）等热门中概股也将发布财报，但具体发布时间仍未确定。

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